اخترق الذهب حاجز 3000 دولار للأوقية (الأونصة) الرئيس في إغلاق تداولات الأسبوع الفائت، حيث أقبل المستثمرون على الارتفاع التاريخي للأصل الآمن بحثًا عن غطاء من حالة عدم اليقين الاقتصادي الناجمة عن حرب الرسوم الجمركية التي شنها الرئيس الأمريكي دونالد ترمب. بلغ الذهب الفوري أعلى مستوى له على الإطلاق عند 3004.86 دولار للأوقية (الأونصة) في وقت سابق من الجلسة، قبل أن يتراجع بنسبة 0.1 % ليصل إلى 2986.26 دولارا. واستقرت العقود الآجلة للذهب الأمريكي على ارتفاع بنسبة 0.3 % عند 3,001.10 دولار للأوقية.

وقال تاي وونغ، وهو تاجر معادن مستقل، إن ارتفاع سعر الذهب متجاوزًا حاجز 3,000 دولار كان مدفوعًا بـ"بحث المستثمرين المحاصرين عن الملاذ الآمن الأمثل في ظل الاضطرابات التي أحدثها ترمب في أسواق الأسهم".

يُنظر إلى السبائك الذهبية تقليديًا على أنها مخزن آمن للقيمة خلال الاضطرابات الجيوسياسية، وقد ارتفعت بنسبة تقارب 14 % حتى الآن هذا العام، ويعود ذلك جزئيًا إلى المخاوف بشأن تأثير رسوم ترمب الجمركية وما ينتج عنها من عمليات بيع في أسواق الأسهم. وقال أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع في ساكسو بنك: "احتاج مديرو الأصول الحقيقية، وخاصة في الغرب، إلى مخاوف من قوة سوق الأسهم والتباطؤ الاقتصادي للعودة إلى الذهب - وهذا ما يحدث الآن".

كما تلقى الذهب دعمًا من طلب البنوك المركزية، حيث قامت الصين، المشتري الرئيس، ببناء احتياطياتها من السبائك للشهر الرابع على التوالي في فبراير/شباط.

وقال ديفيد راسل، الرئيس التنفيذي لشركة جولد كور: "تواصل البنوك المركزية عمليات استحواذ قياسية على الذهب، سعيًا منها لتنويع استثماراتها بعيدًا عن الدولار الأمريكي المتقلب بشكل متزايد". كما ساهمت توقعات التيسير النقدي من جانب الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في دعم أسعار الذهب ذي العائد الصفري، حيث يراهن المتداولون على استئناف التخفيضات في يونيو.

وقال خوان كارلوس أرتيغاس، رئيس قسم الأبحاث العالمي في مجلس الذهب العالمي: "هناك أسباب وجيهة لاستمرار قوة الطلب الاستثماري... تزايد المخاطر الجيوسياسية والجيواقتصادية، وارتفاع توقعات التضخم، واحتمال انخفاض أسعار الفائدة، وعدم اليقين الذي تشعر به الأسواق".

وأشار بنك جولدمان ساكس في مذكرة إلى وجود مخاطر ارتفاع في توقعاته الأساسية لنهاية عام 2025 عند 3100 دولار أمريكي، ونطاق توقعاته الذي يتراوح بين 3100 و3300 دولار أمريكي، حيث قد يدعم عدم اليقين بشأن السياسة الأميركية طلب المستثمرين.

وأضاف البنك: "نعتقد أن مشتريات البنوك المركزية من الذهب ستظل أعلى هيكليًا مما كانت عليه قبل تجميد احتياطيات البنك المركزي الروسي في عام 2022. ونعتقد أن هذا هو الحال حتى بعد وقف إطلاق النار المحتمل بين روسيا وأوكرانيا". في أسواق المعادن النفيسة الأخرى، استقر سعر الفضة عند 33.80 دولارًا للأوقية، بينما ارتفع البلاتين بنسبة 0.1% ليصل إلى 995.20 دولارًا، وارتفع البلاديوم بنسبة 0.6% ليصل إلى 963.76 دولارًا.

نهاية أسبوع مضطرب

وأنهت الأسواق العالمية يوم الجمعة أسبوعًا آخر متقلبًا بتفاؤل، حيث تجاهل المستثمرون المخاوف المتزايدة بشأن الحرب التجارية العالمية، وعادوا إلى شراء الأسهم المتراجعة، على الرغم من أن قلة من الناس يثقون في أن السوق قد وصل إلى أدنى مستوى له حتى الآن.ولا تزال أجندة الرئيس الأمريكي دونالد ترمب المتعلقة بالرسوم الجمركية قائمة، ولا تزال الأسواق عرضة للتصعيد القادم في التوترات. ولعل غياب أي إعلان جديد من ترمب يوم الجمعة كان، بالنسبة للمستثمرين، مثالًا واضحًا على "عدم وجود أخبار جيدة".

وجاءت جرعة أخرى من الأخبار الجيدة يوم الجمعة من ألمانيا، حيث حصل المستشار المنتظر فريدريش ميرز على دعم من حزب الخضر لمراجعة برنامج كبح الديون في البلاد وإطلاق أكبر حزمة مالية منذ عام 1990، وهي مقترحات من شأنها أن تُعطي دفعة هائلة للنمو الألماني والأوروبي.

في غضون ذلك، يبدو أن مجلس الشيوخ الأمريكي على وشك إقرار مشروع قانون إنفاق مؤقت وتجنب إغلاق حكومي جزئي، مما يرفع سحابة أخرى من الضبابية التي تخيم على الأسواق. لكن الأفق الأوسع مليء بسحب قاتمة مشؤومة، كما أشارت بعض تحركات السوق الرئيسية والبيانات الاقتصادية يوم الجمعة - فقد دفع الطلب على الملاذ الآمن الذهب إلى ما يزيد عن 3000 دولار للأونصة لأول مرة، بينما انخفضت ثقة المستهلك الأمريكي إلى أدنى مستوياتها منذ ما يقرب من عامين ونصف، ووصلت توقعات التضخم على المدى الطويل إلى أعلى مستوياتها منذ عام 1993.

ينعكس هذا أيضًا في أحدث بيانات تدفقات الصناديق من بنك أوف أمريكا - فقد شهد الأسبوع الماضي أكبر تدفق خارجي للأسهم هذا العام، وأكبر تدفق داخلي إلى سندات الخزانة منذ أغسطس.

وتم مسح حوالي 3 تريليونات دولار من القيمة السوقية للأسهم العالمية الأسبوع الماضي، ليصل إجمالي الخسائر منذ ذروة 19 فبراير إلى حوالي 7 تريليونات دولار. معظم هذه الخسائر من الولايات المتحدة، التي لا تزال تمثل أكثر من 70% من القيمة السوقية العالمية.

هذه أرقام كبيرة، لكنها لن تُزعج صانعي السياسات كثيرًا في الوقت الحالي. مع ذلك، هناك موجة بيع متجددة، وقد تبدأ هذه الحسابات في التغير، وسيراقب المستثمرون اجتماعات السياسة النقدية لبنوك الاحتياطي الفيدرالي، وبنك اليابان، وبنك إنجلترا الأسبوع المقبل عن كثب أكثر من أي وقت مضى.

وفي أهم تحركات السوق هذا الأسبوع، شهدت الأسهم العالمية أسوأ أسبوع لها هذا العام، حيث انخفض مؤشر أم اس سي آي لجميع الدول بنسبة 2%. مع ذلك، يُتوقع أن يُبشر ارتفاع وول ستريت يوم الجمعة بالخير لافتتاح يوم الاثنين. وشهد مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك أفضل أداء يومي لهما هذا العام يوم الجمعة، حيث قفز كلاهما بأكثر من 2 %. لكنهما سجلا رابع انخفاض أسبوعي لهما على التوالي. لا يزال الزخم يميل نحو الهبوط.

وانخفضت أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة إلى منطقة سوق هبوطية، حيث انخفض صندوق المؤشرات المتداولة "ماغنيفيسنت سفن" التابع لشركة راوند هيل بأكثر من 20 % عن ذروته في ديسمبر. أدى انتعاشه يوم الجمعة إلى خفض الخسائر الأسبوعية إلى 3 %. اتسعت فروق أسعار الفائدة على سندات الائتمان الأميركية عالية العائد إلى 340 نقطة أساس، وهي الأعلى في ستة أشهر. كانت هذه ثاني أكبر حركة أسبوعية في عامين، لكن مستوى الفارق الإجمالي لا يزال منخفضًا نظرًا لارتفاع درجة عدم اليقين في الاقتصاد الكلي والسوق.

وارتفعت الأسهم الصينية بنسبة تصل إلى 2.4 % يوم الجمعة لتصل إلى مستويات قياسية جديدة لهذا العام، مدعومة بتزايد الآمال في أن تعلن بكين عن المزيد من الإجراءات لتعزيز الاستهلاك. ارتفعت الأسهم الصينية بنسبة 8 % خلال الشهرين الماضيين، وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 8 % خلال الشهر الماضي.

تضمنت مذكرة "عرض التدفق" الأسبوعية الصادرة عن بنك أوف أمريكا يوم الجمعة رسمًا بيانيًا مميزًا يُظهر حقيقةً ندركها غريزيًا، لكنها لا تزال غير قابلة للتصديق - فقد نما الاقتصاد الأمريكي بنسبة 50% بالقيمة الاسمية منذ أدنى مستوى له خلال الجائحة في عام 2020.

وقال جوزف ضاهرية كبير استراتيجيي الاسواق لدى تيك ميل، حافظت أسعار الذهب على استقرارها بعدما سجلت مستوى قياسيًا جديدًا، مدعومة بتصاعد التوترات التجارية وتصاعد المخاوف من ركود اقتصادي وشيك. وبعد عدة جولات من المحادثات بشأن التعريفات الجمركية، ازدادت حالة عدم اليقين في الأسواق عقب إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترمب عن فرض رسوم جمركية بنسبة 200 % على واردات الكحول من الاتحاد الأوروبي، مما أدى إلى تنامي العزوف عن المخاطر، ودفع المستثمرين نحو زيادة الطلب على الأصول ذات الملاذ الآمن، وعلى رأسها الذهب.

علاوة على ذلك، قد تسهم المخاوف المتزايدة بشأن استقرار الاقتصاد الأمريكي في تعزيز جاذبية الذهب كملاذ آمن. فمن المحتمل أن يؤدي تباطؤ سوق العمل وتراجع وتيرة التضخم إلى دفع الاحتياطي الفيدرالي نحو تبني سياسة نقدية أكثر تيسيرًا خلال اجتماعه المقبل، وهو ما قد يدفع أسعار الذهب إلى تسجيل مستويات قياسية جديدة. ومع ذلك، فإن الحذر السائد في الأسواق، مدفوعًا بالمخاوف من استمرار الضغوط التضخمية نتيجة التوترات التجارية المستمرة، قد يحد من الزخم الصعودي للمعدن الثمين.

في غضون ذلك، لا تزال التطورات الجيوسياسية تلعب دورًا كبيرا في توجيه معنويات السوق، حيث إن التوصل إلى وقف إطلاق نار بين أوكرانيا وروسيا قد يسهم في تعزيز ثقة المستثمرين، مما قد يحد من الزخم الصعودي للذهب. ومع ذلك، لا تزال تفاصيل الاتفاق غير واضحة، في ظل إبقاء الرئيس الروسي فلاديمير بوتين المجال مفتوحًا أمام استمرار حالة عدم اليقين، وهو ما قد يدفع أسعار الذهب إلى الارتفاع مجددًا.

وقال فادي الكردي مؤسس و رئيس مجلس إدارة اف اف إيه كينقز، لا يزال الذهب يواصل التحرك بالقرب من مستوياته القياسية، مدفوعا بتزايد اهتمام المتداولين بالمستجدات المتعلقة بالتجارة العالمية. ومن المرجح أن تنعكس التوترات التجارية سلبًا على الاقتصاد العالمي، مما قد يؤدي إلى تراجع ثقة المستثمرين. وفي هذا الإطار، أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترمب، يوم الأربعاء، عن فرض رسوم جمركية بنسبة 25 % على جميع واردات الصلب والألمنيوم، ما دفع بعض الشركاء التجاريين الرئيسين إلى اتخاذ تدابير انتقامية. 

أيضا، ساهم إعلان ترمب الفوري بشأن نية الولايات المتحدة فرض رسوم جمركية عالمية "متبادلة" خلال الشهر المقبل بشكل كبير في تصاعد حدة التوترات في الأسواق. وقد أدى ذلك إلى تعزيز معنويات العزوف عن المخاطر، ما دفع المتداولين إلى توجيه استثماراتهم نحو أصول الملاذ الآمن، وعلى رأسها الذهب. ومن المتوقع أن يسجل الذهب مستويات قياسية جديدة في حال استمرت تلك التوترات. وأظهرت بيانات التضخم العام والأساسي في الولايات المتحدة علامات تباطؤ، مما قد يمهد الطريق أمام الاحتياطي الفيدرالي لاعتماد سياسة نقدية أكثر مرونة. وفي هذا الإطار، يترقب المتداولون قرار الاحتياطي الفدرالي الأسبوع المقبل، حيث يُتوقع أن يسهم أي نهج لين في تعزيز الأصول غير المُدرّة للعائد، مثل الذهب. ومع ذلك، فإن انتهاج سياسة أكثر تشددًا قد يسهم في ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأميركية، مما قد يقلّص من فرص ارتفاع الذهب.

وقالت رانيا جول ، كبير محللي الأسواق لدى إكس اس دوت كوم لمنطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا يتحرك زوج الدولار/الين الياباني ضمن نطاق متذبذب بالقرب من الدعم عند الحد الأدنى للقناة السعرية الهابطة المؤقتة ويتداول عند 147.95، مما يعكس التوازن بين العوامل المتعارضة التي تؤثر على كلا العملتين.

فمن ناحية، يعاني الدولار الأمريكي من ضغوط ناتجة عن توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بينما يستفيد الين الياباني من التوقعات المتزايدة بأن بنك اليابان قد يواصل تشديد سياسته النقدية. هذا التضارب في السياسات النقدية بين البلدين أدى إلى تقليص الفجوة في العوائد، مما وفر دعماً للين الياباني ودفع الدولار نحو التراجع.

ولا تزال مخاوف المستثمرين قائمة بشأن سياسات الرئيس الأمريكي دونالد ترمب التجارية، خصوصاً بعد تهديداته بفرض رسوم جمركية جديدة، الأمر الذي زاد من التقلبات في الأسواق المالية. وفي ظل هذا المشهد، يعزز المستثمرون مراكزهم في الأصول الآمنة مثل الين الياباني، خاصة إذا زادت حالة عدم اليقين بشأن التوترات التجارية وتأثيرها على الاقتصاد العالمي. ومع ذلك، فإن التوجه العام نحو الأصول ذات المخاطر المرتفعة، الذي يغذيه تفاؤل الأسواق بشأن تعافي الاقتصاد العالمي، قد يحدّ جزئياً من مكاسب الين.

وعلى الجانب الآخر، يستمر بنك اليابان في مساره نحو تشديد السياسة النقدية، خاصة مع استمرار التضخم في تجاوز مستويات مستهدفة لفترة أطول من المتوقع. وقد أدت توقعات رفع الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني إلى بقاء عوائد السندات الحكومية مرتفعة، مما عزز الطلب على الين الياباني. ومع ذلك، لا يزال الحذر يسيطر على الأسواق، حيث أن بنك اليابان لم يعلن بعد عن أي تغييرات جذرية في سياسته، مما يجعل الأسواق في حالة ترقب لأي تصريحات مستقبلية قد توضح توجهاته بشكل أكبر.

ويسير الاحتياطي الفيدرالي في اتجاه مغاير تماماً، حيث تزايدت الرهانات على أن البنك سيقوم بخفض أسعار الفائدة عدة مرات خلال العام الحالي لمواجهة تباطؤ محتمل في النمو الاقتصادي. كما أن بيانات التضخم الأخيرة في الولايات المتحدة جاءت أقل من التوقعات، مما عزز التوقعات بأن الفيدرالي قد يضطر إلى التخفيف من سياسته النقدية المتشددة في الفترة القادمة. وهذا السيناريو يضغط على الدولار الأمريكي ويمنعه من تحقيق مكاسب قوية مقابل الين الياباني، خاصة إذا جاءت بيانات اقتصادية أخرى تؤكد هذا الاتجاه.

ومع استمرار تقلبات الأسواق، يترقب المستثمرون بيانات أميركية رئيسة، مثل مؤشر أسعار المنتجين بحثاً عن أي إشارات إضافية حول مسار الفيدرالي المستقبلي. وأي بيانات أضعف من المتوقع قد تزيد من الضغوط على الدولار، مما يمنح الين فرصة لمزيد من التعافي. وعلى العكس، إذا جاءت البيانات الاقتصادية الأميركية أقوى من المتوقع، فقد يحد ذلك من الاتجاه الهبوطي للدولار ويدعم بعض التعافي في زوج الدولار/الين.

وبناءً على هذه العوامل، يمكن القول إن النظرة المستقبلية لزوج الدولار/الين ستبقى تعتمد على التوازن بين سياسات البنكين المركزيين، فضلاً عن تطورات الأوضاع الجيوسياسية والتجارية. ومع استمرار الأسواق في تسعير خفض الفائدة الأميركية وتشديد بنك اليابان المحتمل، فإن الاتجاه العام لا يزال يميل لصالح الين الياباني، ما لم تطرأ مفاجآت تدفع الأسواق إلى إعادة تقييم هذه التوقعات.