استقرت أسعار النفط، أمس الاثنين، مقللة خسائرها الطفيفة، مع انحسار تهديد تعطل الإمدادات بسبب عاصفة أميركية وبعد أن خيبت خطة التحفيز الصينية آمال المستثمرين الساعين إلى نمو الطلب على الوقود في ثاني أكبر مستهلك للنفط في العالم.

وارتفعت العقود الآجلة لخام برنت 4 سنتات إلى 73.91 دولارا للبرميل بحلول الساعة 0714 بتوقيت غرينتش، في حين بلغت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط الأميركي 70.31 دولارا للبرميل بانخفاض 7 سنتات. وانخفض الخامان القياسيان بأكثر من 2 % يوم الجمعة.

وقال توني سيكامور محلل السوق لدى آي جي، في مذكرة، إن حزمة التحفيز التي أعلنتها بكين في اجتماع اللجنة الدائمة للمجلس الوطني لنواب الشعب يوم الجمعة جاءت أقل من توقعات السوق مضيفا أن إرشاداتها المستقبلية الغامضة تشير إلى تحفيز متواضع فقط للإسكان والاستهلاك.

وقال محللون لدى بنك إيه إن زد، إن الافتقار إلى التحفيز المالي المباشر يعني أن صناع السياسات الصينيين تركوا مجالا لتقييم تأثير السياسات التي ستقدمها الإدارة الأميركية المقبلة. وأضافوا في مذكرة "ستتحول السوق الآن إلى التركيز على اجتماع المكتب السياسي ومؤتمر العمل الاقتصادي المركزي في ديسمبر، حيث نتوقع الإعلان عن المزيد من التدابير المضادة للدورة الاقتصادية المؤيدة للاستهلاك".

ولم ينمُ استهلاك النفط في الصين، المحرك العالمي لنمو الطلب العالمي لسنوات، إلا بالكاد في عام 2024 مع تباطؤ نموها الاقتصادي، وانخفض استخدام البنزين مع النمو السريع للسيارات الكهربائية وحل الغاز الطبيعي المسال محل الديزل كوقود للشاحنات.

وانخفضت أسعار النفط أيضًا بعد هدوء المخاوف بشأن انقطاع الإمدادات بسبب العاصفة رافائيل في خليج المكسيك بالولايات المتحدة. ووفقًا للهيئة التنظيمية للطاقة البحرية، ظل أكثر من ربع نفط خليج المكسيك الأميركي و16 % من إنتاج الغاز الطبيعي معطلاً يوم الأحد.

وأعلنت هيئة تنظيم النفط والغاز في خليج المكسيك يوم الأحد أن 482790 برميلًا من النفط و310 ملايين قدم مكعب من إنتاج الغاز الطبيعي توقفت يوم الأحد. وقالت هيئة تنظيم النفط والغاز إن عمال النفط والغاز ظلوا في حالة إجلاء من 37 منصة من منصات الإنتاج في المنطقة البالغ عددها 371 منصة، أو حوالي 10 %، بينما ظلت سفينتان للحفر خارج مواقعهما السابقة.

وبدأت شركتا شيفرون وشل في إعادة العمال إلى منشآتهما البحرية، حسبما قالت الشركتان المنتجتان في خليج المكسيك يوم الأحد. وقال متحدث باسم شل إن سفن الحفر عادت أيضًا إلى مواقعها السابقة بعد فترات توقف مرتبطة بالعاصفة.

ووفقًا لبيانات هيئة تنظيم النفط والغاز، بلغت خسائر الإنتاج بسبب إغلاق رافائيل حتى الآن 2.07 مليون برميل من النفط و1.12 مليار قدم مكعب من الغاز الطبيعي. ويمثل إنتاج النفط البحري الفيدرالي في خليج المكسيك بالولايات المتحدة حوالي 15 % من إجمالي إنتاج النفط الخام في الولايات المتحدة و2 % من إنتاج الغاز الطبيعي الجاف.

وتم تخفيض تصنيف العاصفة إلى عاصفة استوائية بعد دخولها الخليج يوم الأربعاء كإعصار كبير. ومن المتوقع أن تتعرج العاصفة في وسط خليج المكسيك، ثم تتجه نحو الجنوب والجنوب الغربي يومي الاثنين والثلاثاء، وفقًا للمركز الوطني للأعاصير في الولايات المتحدة.

وبالنظر إلى المستقبل، كانت هناك أيضًا مخاوف من أن إنتاج النفط والغاز الأميركي قد يرتفع في ظل إدارة ترمب الجديدة، على الرغم من أن المحللين يقولون إن توقعات الإنتاج لعام 2025 من غير المرجح أن تتغير.

وقال تيم إيفانز من إيفانز إنرجي في مذكرة: "نعتقد أن المنتجين قد يفكرون مرتين في تعزيز إمدادات الولايات المتحدة في عصر حيث وضعت أوبك + بالفعل خططًا لرفع أهداف الإنتاج تدريجيًا على مدار عام 2025".

وقد ألقى وعد ترمب الانتخابي برفع التعريفات الجمركية على الواردات لتعزيز الاقتصاد الأميركي بظلاله على التوقعات الاقتصادية العالمية، على الرغم من أن التوقعات بأنه قد يشدد العقوبات على منتجي أوبك إيران وفنزويلا وخفض إمدادات النفط إلى الأسواق العالمية تسببت جزئيًا في ارتفاع أسعار النفط بأكثر من 1 % الأسبوع الماضي.

وقال مسؤولون تنفيذيون وخبراء في الصناعة إن أسواق النفط تتلقى أيضًا دعمًا من الطلب القوي من المصافي الأميركية التي من المتوقع أن تشغل مصانعها بأكثر من 90 % من قدرتها على معالجة الخام في ظل انخفاض المخزونات وتحسن الطلب على البنزين والديزل.

وقال محللو النفط لدى انفيستنق دوت كوم، أسعار النفط تتراجع مع إخفاق التحفيز الصيني، وتراجع خطر الأعاصير في الولايات المتحدة. وقالوا، انخفضت أسعار النفط في التعاملات الآسيوية يوم الاثنين حيث جاءت المزيد من تدابير التحفيز المالي من الصين، أكبر مستورد، مخيبة للآمال إلى حد كبير، في حين بدا أن الإعصار في خليج المكسيك كان له تأثير محدود على الإنتاج الأميركي.

وواصلت الأسعار خسائرها من يوم الجمعة بعد أن وافقت بكين على حوالي 10 تريليون يوان (1.4 تريليون دولار) في تدابير تهدف إلى خفض مستويات الديون الحكومية. ولكن الافتقار إلى التدابير المستهدفة للاستهلاك الخاص جعل المستثمرين يرغبون إلى حد كبير في المزيد، خاصة وأن البيانات خلال عطلة نهاية الأسبوع أظهرت انكماشًا صينيًا مستمرًا.

ضعف إعصار رافائيل

وفي الولايات المتحدة، خفت المخاوف من الاضطرابات الفورية في الإنتاج مع ضعف إعصار رافائيل إلى عاصفة استوائية عندما وصل إلى اليابسة في كوبا. لكن العديد من شركات الطاقة في خليج المكسيك لا تزال تبقي الإنتاج خارج الخدمة.

وخيبت التدابير التحفيزية الجديدة في الصين آمال المستثمرين الذين كانوا يأملون في المزيد، خاصة وأن أكبر مستورد للنفط في العالم لم يعلن عن تدابير تهدف على وجه التحديد إلى تحسين الإنفاق الخاص، وقال محللو إيه ان زد، إن الفجوات في التحفيز كانت لاستيعاب الرياح المعاكسة المحتملة من تغيير الإدارة الأميركية، بعد فوز دونالد ترمب بالانتخابات الرئاسية لعام 2024، وتعهد ترمب بفرض تعريفات جمركية باهظة على الواردات ضد الصين، مما ينذر بمزيد من الرياح الاقتصادية المعاكسة للبلاد.

وأظهرت البيانات الصادرة خلال عطلة نهاية الأسبوع أيضًا انكماش التضخم الاستهلاكي الصيني في أكتوبر، في حين انكمش التضخم المنتج للشهر الخامس والعشرين على التوالي. وينتظر المحللون الان اجتماع المكتب السياسي الصيني ومؤتمر العمل الاقتصادي المركزي في ديسمبر للحصول على المزيد من الإشارات بشأن التحفيز.

وضعف إعصار رافائيل إلى عاصفة استوائية فوق خليج المكسيك، ومن المتوقع أن يضعف أكثر في الأيام المقبلة. ومن المتوقع الآن أن تشكل العاصفة تهديدًا محدودًا لإنتاج النفط في المنطقة، مما ينذر بانقطاعات أقل في الإمدادات.

وفي الولايات المتحدة، كانت الأسواق غير مؤكدة بشأن توقعات الإنتاج، والتي من المتوقع أن تزيد في ظل ترمب. ولكن من المتوقع أيضًا أن يفرض ترمب عقوبات أكثر صرامة على فنزويلا وإيران، وهو ما قد يؤدي إلى قطع بعض إمدادات النفط العالمية.

وتوقع محللون عدم ارتفاع إنتاج النفط الأميركي في عهد ترمب، وعلى الرغم من فوزه، من المتوقع أن يظل نمو إنتاج النفط الأميركي معتدلاً بسبب التغييرات في صناعة النفط الصخري. فيما تواصل شركات الاستكشاف والإنتاج الأميركية إعطاء الأولوية لانضباط رأس المال وعائدات المساهمين على الزيادات السريعة في الإنتاج، ومن المتوقع أن تمنع الرسوم الجمركية القادمة على الصلب، وهو عنصر أساسي في البنية التحتية للحفر، والإطار الزمني الطويل لتطوير الأراضي الفيدرالية، أي زيادة كبيرة في الإنتاج خلال فترة ترمب.

وشهدت أسواق النفط تداولات متقلبة في اعقاب إعلان فوز ترمب بالانتخابات الأميركية، وأعرب محللو بنك وول ستريت عن مخاوفهم من أن ولاية ترمب الثانية قد تؤثر سلبًا على أسعار النفط، مع حرص المنتجين على الحفر وإنتاج المزيد عندما لا تعيقهم البيروقراطية المتصورة في عصر بايدن.

ومع ذلك، يزعم قسم آخر من وول ستريت الآن أن هذا السرد معيب. ووفقًا لخبراء السلع الأساسية في ستاندرد تشارترد، فقد تغير إنتاج النفط الأميركي، وخاصة الإنتاج غير التقليدي (النفط الصخري)، بشكل كبير منذ تولي ترمب منصبه لأول مرة في عام 2017.

وتشير ستاندرد تشارترد إلى أن إنتاج الخام الأميركي سجل 13.40 مليون برميل يوميًا في أغسطس 2024، وهو أعلى مستوى على الإطلاق فوق الرقم القياسي السابق البالغ 3.31 مليون برميل يوميًا المسجل في ديسمبر 2023. وزاد إنتاج الخام الأميركي بمقدار 4.7 مليون برميل يوميًا منذ أدنى مستوى له في عصر الوباء في مايو 2020، ومع ذلك، فهو أعلى بمقدار 0.4 مليون برميل يوميًا فقط من أعلى مستوى قبل الوباء في نوفمبر 2019، مما يؤدي إلى معدل نمو إنتاج سنوي يبلغ 80 ألف برميل يوميًا فقط خلال هذا الإطار الزمني.

وعلاوة على ذلك، من المتوقع أن يستمر تباطؤ معدل النمو في العام الحالي وفي عام 2025. وقد زاد المعروض من السوائل في الولايات المتحدة بمقدار 1.605 مليون برميل يوميا في عام 2023، لكن ستاندرد تشارترد توقعت نموا قدره 630 ألف برميل يوميا فقط في عام 2024، ثم يتباطأ إلى 300 ألف برميل يوميا في عام 2025.

ولاحظت ستان تشارت أن ديناميكيات إنتاج النفط الصخري في الولايات المتحدة تجعل من الصعب الحفاظ على زيادات العرض طويلة الأجل، مشيرة إلى أن إنتاج النفط في البلاد يهيمن عليه عدد قليل من الشركات الكبرى والمنتجين المستقلين، إلى جانب الشركات الخاصة، وليس شركة نفط وطنية كما هو الحال غالبا مع العديد من منتجي أوبك.

وقد تركت هذه الشركات وراءها إلى حد كبير أيامها التي كانت فيها سريعة في الحفر وتبنت انضباطا صارما لرأس المال، وتجنبت الزيادات السريعة في الإنتاج لصالح إعادة المزيد من رأس المال إلى المساهمين في شكل أرباح وإعادة شراء الأسهم. وتشير ستان تشارت أيضًا إلى أن نشاط عمليات الدمج والاستحواذ المكثف في القطاع أدى إلى تقليص عدد الشركات العاملة، وتغيير المشهد من خليط من مساحات صغيرة من المنتجين إلى مساحات متجاورة أكبر.

ويسمح هذا الأسلوب الجديد من العمل بتقنيات الحفر والاستكمال المعقدة، بما في ذلك الآبار متعددة المنصات ذات المقاطع الجانبية الطويلة للغاية القادرة على تحسين التباعد والبنية الأساسية المرتبطة بها. وقد سمحت مكاسب كفاءة الحفر والاستكمال هذه باستمرار الإنتاج في النمو على الرغم من انخفاض عدد الحفارات.

ويبدو أن آراء ستان تشارت تتطابق مع آراء شركة جولدمان ساكس. ففي شهر يوليو الماضي، توقعت شركة جولدمان ساكس أن يزيد إنتاج الخام الأميركي بمقدار 500 ألف برميل يوميًا في العام الحالي، وهو معدل نمو أبطأ مقارنة بزيادة العام الماضي بأكثر من مليون برميل يوميًا. ومع ذلك، ستمثل الولايات المتحدة 60 % من نمو الإنتاج من خارج أوبك، حيث من المتوقع أن يسجل حوض بيرميان نموًا سنويًا قدره 340 ألف برميل يوميًا، بانخفاض عن توقعات أوائل العام بـ 520 ألف برميل يوميًا من قبل بنك وول ستريت. ووفقًا لشركة غولدمان ساكس، فإن المكاسب التكنولوجية والكفاءة كانت مسؤولة عن كل النمو تقريبًا في حوض الصخر الزيتي في تكساس ونيو مكسيكو منذ عام 2020؛ ومع ذلك، حذر البنك من أن "حوض بيرميان ينضج، وأن جيولوجيته المتدهورة ستثقل كاهل إنتاج النفط الخام في المستقبل". وكشفت شركة جولدمان ساكس أن عدد منصات الحفر في حوض بيرميان انخفض بنحو 15 % عن أعلى مستوى له في أبريل من العام الماضي إلى 309 حاليًا، وهو أقل بنسبة 30 % من متوسطه في الفترة 2018 - 2019. وتوقعت شركة غولدمان ساكس أن يكون عدد منصات الحفر في حوض بيرميان أقل من 300 بحلول نهاية عام 2025.

ولتعزيز موقفها الصعودي، أشارت ستان تشارت أيضًا إلى أن النفط الصخري له ملف إنتاج مختلف عن النفط التقليدي. ففي حين يتم إدخال إنتاج النفط الصخري إلى المصب بسرعة، لا يتم الحفاظ على ذروة الإنتاج إلا لفترة وجيزة نسبيًا، وعادةً بضعة أشهر، وبعد ذلك يبدأ الانحدار المبالغ فيه.

ويتحدد معدل الانحدار من خلال عدة عوامل، بما في ذلك خصائص الخزان وتقنيات الإكمال واستنزاف الإنتاج، ولكن يمكن أن يتراوح بين 40 - 80 %. وتعني معدلات الانحدار المرتفعة وملفات الإنتاج القصيرة أنه يجب إدخال الإنتاج الجديد باستمرار إلى المصب. وتوقعت ستان تشارت، إذا تم إدارتها بشكل فعال، أن يستقر العرض الأميركي عند الأسعار الحالية.

ومن الأمور التي تثبط من عزيمة الزيادات الكبيرة في الإنتاج التعريفات الجمركية الواردة. ففي عام 2018، فرض ترمب تعريفات جمركية بنسبة 25 % على واردات معينة من الصلب و10 % على الألومنيوم. وتعهد بفرض تعريفات جمركية ضخمة تصل إلى 60 % على المنتجات المستوردة. ويُستخدم الفولاذ في جميع مراحل الحفر والإنتاج، مع استخدام الفولاذ المعالج في معدات الحفر والمضخات والأنابيب.